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国企资产被外企收购？

距离华晨集团宣布正式破产重整已经有九个多月了，日前，宝马中国将以16.33亿元的价格收购华晨集团下“中华”汽车品牌。

华晨集团公开信息显示，华晨集团的债务压力极大，负债总金额是资产评估市场价值的2.5倍。破产重整最直接的原因便是去年10月，因发行的10亿元私募债券到期违约而爆雷，被债权人之一的格致汽车向法院提起破产重组申请。截至今年8月13日，向管理人申报债权的就有6005家，申报债权金额543.13亿元。

华晨集团隶属于辽宁省国资委重点国有企业，历史可追溯至1949年成立的国营东北公路总局汽车修造厂，旗下拥有4家上市公司，分别是华晨中国汽车控股有限公司、申华实业、金杯汽车及新晨动力。其中，华晨中下有中华、金杯、华颂、雷诺以及华晨宝马的整车生产、研发等业务。

事实上，华晨与宝马早有渊源，宝马18年前进入中国的合作制造企业便是华晨，这次被宝马收购也不奇怪。2018年4月，国内放宽中国汽车业外国投资者持股比例限制后，华晨集团在10月份便与宝马达成协议，以36亿元的价格转让华晨宝马25%的股权，到2022年华晨中国对华晨宝马的持股比例下滑至25%。

华晨宝马对于华晨中国的利润贡献举足轻重，数据显示，财报显示，2011年至2019年，华晨宝马每年贡献的净利润平均在17亿元-63亿元之间，占比高达94.9%至121%。以2015年至2019年为例，如果扣除华晨宝马的利润，华晨中国四年间分别亏损为5.4亿、6亿、8.6亿、4.2亿和13亿元。因此，可以说，华晨宝马是华晨集团最为赚钱的业务，这次把华晨宝马单独拆分出来卖给宝马，剩下的资产很大可能会变成“垃圾”资产，这对于债权人来说是不利的。

但也不能说宝马趁危低价收购。根据此前的评估，中华汽车品牌汽车生产相关部分资产为12.33亿元，包括了土地使用权、房屋建筑物、机器设备等等。而宝马中国以16.33亿元收购，还有4亿元溢价是为整车生产资质所支付的价格。

令人惋惜的是，就像中华牙膏被外资收购后渐渐没落，或许中华汽车品牌在被外资收购后，也会慢慢沦落至无人问津的地步。

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