基金子公司3年10倍的规模增长背后的风险揭秘

    摘要

 

    基金子公司3年10倍的规模增长奇迹：银行资金流向非标的通道。2012年基金子公司诞生之后，除了不能直接发放贷款以外，几乎没有什么业务限制。再加上当时信托和券商资管的部分业务陆续爆出一些风险事件，受到了监管部门的限制，这又为基金子公司的发展提供了不可多得的机遇。目前总计有109家基金公司，设立了子公司的比例高达72.5%。

 

    资产端以通道和非标业务为主。从管理方式上看，通道类业务的主要功能有两类：一是将资金投向限制性行业以逃避监管，二是将资产由表内转向表外。商业银行通过该方式将资产转移至表外，降低资本约束要求，优化银行的资产负债结构。基金子公司从事通道业务的优势在于效率高、费率低，而且比主动管理类项目时间短，2016年基金子公司通道产品管理的资产规模高达7.47万亿，在总规模中占比71.1%。从投资标的来看，主要投向非标市场，规模为8.87万亿元，占比82.8%，最终投向了房地产、地方融资平台、基础设施建设等。

 

    负债端以银行资金为主。银行资金在负债端的占比最大，且其比重稳步上升，2016年银行委托资金占比63.1%。从资金来源的规模来看，2016年银行委托资金6.42万亿，较2015年的5.29万亿增加1.13万亿，增长21.4%。

 

    基金子公司潜藏的风险点：规避监管、职责不清、低资本、高杠杆、通道业务让渡管理责任、风控措施不足。通道业务和非标业务规避了监管，将表内资产转表外以及将资金投向限制性行业，导致金融风险上升和宏观调控效率下降。尽管基金子公司在通道业务中不负责具体的项目管理，但是与委托方的银行又存在职责不明的问题，导致基金子公司存在巨大的兑付风险。相比信托和券商资管，基金子公司在2016年前没有资本金的约束，行业杠杆高企。2016年基金子公司资产管理规模高达10.5万亿，但是79家基金子公司的注册资本总计却只有56.5亿，行业杠杆高达1800多倍。