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此前“愉见财经”发布过一篇《理财子公司的“不可能三角”》，作为今晚探讨的背景。监管的期冀，母行的诉求（包括各分行对于表外扩张的路径依赖），加上理财子公司本身追求的发展逻辑，三者往三个方向拉，形成了这种“不可能三角”：
-一端是监管要求：剥离影子银行包袱、推陈出新；-一端是母行期许：协同和承接母行“推荐”的资产，协助母行及其分行形成业务突破，做大资产负债；-一端是作为理财子自身的建设诉求：建起真正的投资顾问和财富管理能力。
出了风险咋整？
有了以上这个背景铺垫，大家就不难理解我一位理财子公司朋友的为难了——他说他的面前，摆着一批批的资产，都是分行推荐过来的，而且很多还是已经过了分行信审、甚至过了总行信审的，被“保荐”的、被拍胸脯说“优质”的资产。他问我，接是不接？
在昨天的文章中，我们已经聊了接或不接两头的考量分别是什么，以及接多少。今晚的“愉见财经”接着来讨论，怎么接，以及接完了风险怎么算。
作为独立的法律主体，最教科书式的答案肯定是“自己的风险自己担”或“谁审批谁担责”。但银行们的路径依赖，又肯定会觉得，既然是母行“推荐”的，到时候“妈”肯定会管的。
这是一个没有前经验可循的问题，眼下市场上完全没有可以依据处置的“承接”案例可供参考。说穿了，其实就是个“破刚兑”老问题。
监管指导着银行资管母子分了家，不就是为了做好风险隔离嘛？
但银行谁敢先破个刚兑试试水？监管这边拿着大刀守着，客户那边拿着放大镜盯着。是，破刚兑大门是已经开了，但没人先出来啊，因为很多人在猜，先出来那个，弄不好是要被踩踏成为牺牲品的，以后市场还怎么做？
回想2014年以前的资金池草莽年代，咱“妈”还是相当硬气的，一拍胸脯啥都给你搞定。当然彼时那都是一家亲，自然没有什么母行子公司。
“愉见财经”听业内说，最绝的，甚至就从自营资金池里面通过excel单独做个账本，指定这笔资产就是银行理财了，万一出了风险，旧池子用表内贷款承接，一千亿说倒也能倒过来的。
不过从“三三四十”、到资管新规、再到理财子陆续批筹设立，监管层下狠决心要解决上述影子银行风险。监管管着“妈”，“妈”也得认真执行。
所以时过境迁。对于承接来的资产，我那理财子朋友说，母行虽然也暗示了到时候有问题总会给你想办法解决，但能摆在明面上的话，只剩两个字：审慎；再加一句：要对市场要有敬畏之心！
嗯，好标准的答案啊……
N型回路谁担险？
接下去再看看有没有别家的作业可以抄抄，于是股份行们都想到了去课代表Z家看看。
行，“愉见财经”就跟着去Z家扒拉扒拉，发现他家母行给理财子推荐资产有两种模式——
一种是单险模式：分行项目先从分行投行部发起，报总行投行部立项，总行投行部审批后，分行将项目直接报给理财子公司，理财子公司进行单独审批，风险由理财子承担。另一种是双险模式：分行项目资产发起后找总行投行部立项，审批之后，分行过信审会，之后给到理财子公司对接，理财子公司再进行审核。
不过我又请教了业内人士，据说，上述两种模式中，如果非标资产在某一支产品中占比过高，是不可以的。
第一种模式有些像推荐模式。但按照“谁审批谁担责”的原则，这种模式最终的风险如果是理财子承担的，那理财子理论上就应该有很大决定权去sayno。
当然你们注意到了，我的用词里有“理论上”。
我那理财子朋友说，一些分行会催着理财子尽快落地，并且明里暗里都强调了出了问题帮忙兜底的意愿。巴特，真到责任认定时，独立法人的理财子，并不会因为曾经get了几句承诺就被免责。
此外还有合意资产的问题。在投资经理负责资产的理财子公司，各经理会在排名压力下尽可能发现资产的最优价格，追求资产最优的相对价格——而分行推荐上来的资产往往都期限较长。
第二种模式，有点类似N字型，先由分行投行发起，总行投行审批，之后回到分行过信审会，一些项目甚至要上总行信审会。
还是说到“理论上”，面对这种过了总行信审会的项目，理财子作为独立法人，也是要去走双重审批流程的。
但操作中，坦白说，谁会否定啊？
这种模式就有点类似于“保荐”了。那风险怎么算呢？大家要不要猜一下？
“我们希望做资产批发商，银行给我推送，我负责投放。监管要求风险隔离、业务隔离，所以理财子公司最好还是不要过多参与银行内部决策。”我那理财子朋友很一本正经地说……
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