发布时间:2017-12-18 20:12:40 文章来源:互联网
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2018年中国不会上调银行存款利率 也就是2018年中国不会加息!

    美国联邦储备局主席耶伦任期将届满,而12月14日美联储宣布今年内的第3次加息,将联邦基金利率目标区间调升0.25%,调后达到1.25%-1.50%水平,符合市场预期。美联储当日发布的利率路线图显示,至2018年底,联邦基金利率中值将升至2.10%,换言之意味着美联储预计2018年加息3次。香港金融管理局随即宣布加息0.25%。不过香港银行体系结余虽然自4000亿港元高峰下跌至1800亿,但预计银行短期内不会跟随加息。美国加息后,5年期国债收益率曾经升至2011年4月以来的最高位——2.20%。而10年期及30年期国债收益率则走势较弱,显示市场对长期经济增长缺乏信心。平滑的利率曲线通常是经济衰退的前奏。因此明年美国再加息3次的可能性存疑。然美国两大政党就减税方案可能达成共识,税率减至21%。美国减税刺激经济,又对减息3次提供政策支持。
 
    美国持续加息,但中国存款利率一直保持不变。一些市场人士预期2018年中国亦会加息。比如摩根士丹利中国预计央行会在2018年三季度及2019年一季度分别加息一次。中信证券认为跟随加息具有一定的必要性。但我看不到中国明年加息的可能性。理由仍然是有了MLF,未来几年中国都不会加息。道理很简单,MLF利率3.25%,加息的话存款准备金利率亦跟随上升,你是央行会倒自己的米吗?可想而知不会这样做。因此,我们只会看到MLF不断跟随美国加息步伐,但存款利率则会一动也不动,存款人的利益则不断被蚕食。商业银行若需要资金,只能向央行借MLF,而不可能从存款增加中获得,存款只会减少而不会增加。
 
    前央行首席经济学家马骏认为中国近期的经济增长表现较好,CPI虽然低于2%,但全年的PPI升幅5%,经过一个时滞,PPI的压力会传导到CPI。理论上是会如此,但由于电商的不断强势发展,CPI只会保持低水平增长。电商的迅猛发展,使得实体零售商进一步成为电商的附庸,离开了电商只有死路一条。比如一个普通的石桥轮胎,几年前小型零售商卖400元人民币左右,当时电商的售价虽然便宜,但差距不大;今时今日,京东双十二活动可以降至279元,维修店的师傅说,实体店连进货的价格都比此价高得多。试问CPI能升到哪里?除非“二师兄”又发疯矣,但“二师兄”不可能长期发疯。
 
    2016年曾经在文章中提及中国互联网渗透率2015年达到50%左右,根据殿特的研究,通常一个新兴行业或产品渗透率达到50%左右便会出现一次崩溃。典型的是2000年美国互联网渗透率达到48%,科网股见顶;次年渗透率超过50%,科网股崩溃。2015年适逢中国股市股灾,亦验证了中国网络股的崩溃。但美国科网股崩溃之后,亚马逊、谷歌等互联网巨头持续发展,股价飚升。当时看好A沽市场的互联网股。然而这样犯了严重的错误,因为中国互联网行业的巨头是腾讯、阿里巴巴等,A股市场的网络股全部都是初级水平。因此,正确的做法是2016年初低位投资于腾讯、阿里巴巴等几只龙头股。腾讯自2015年8月底的低位至今最多升2.5倍,阿里巴巴亦不遑多让,最大升幅达2.3倍。

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