这确实是一个令人匪夷所思的问题,我们自然有钱去购买外债和日债、欧债,我们为何还要发行国债呢? 截止2020年5月间,除去了购买日债和欧债的数量,我国持有外国债券中仅外债一项就达到了1.0837万亿外元, 按照当前的人民币兑外元汇率7.014兑换1外元计算,就是7.601万亿元人民币。特别是在当下,外国在中外关系上魑魅魍魉似的操作,关闭了中国在外国休斯敦领事馆后,导致了中外关系继续恶化的前景,中国再继续持有了巨额外债,就是一种心不甘情不愿的事情了。关键核心的问题,就是我们是否应该抛售外债,以打压外国的嚣张气焰? (中国截止2020年5月持有外债数量示意图) 首先,我们来看一下购买外债的钱来源,和购买外债的意图。 谁都知道,我们有超过了3万亿外元的外汇储备,其中,较大部分来自外国对华投资,还有对外贸易的盈余,它们是通过结售汇制度进入国家外汇管理局的账面的,其实是以借入的形式存在的。比如,国家每增加一外元的外汇储备,就要向结汇的个人和机构支付对于数量的人民币,而这些人民币完全来源于国家央行,因此,外汇储备也就形成了外汇占款,构成了人民币流动性。 外汇储备有两个较大功能,其中一个是平抑国际贸易收支平衡,另外一个就是稳定人民币的国家汇率。 因为我们的外汇储备相对丰富,在能够充分完成以上两个功能的同时,我们外汇出现了较大程度的结余,而这一部分结余,就会形成对外投资,包括购买外国债务和证券,构成了我们国家外汇的投资的盈利。 这里有一点需要说明,就是国际外汇储备归属谁? 我们知道,我国的外汇储备并非属于国家财政,而是属于央行下属的的外汇管理局,因此这个钱,国家财政部并没有支配的权利。 此次,我们再来说一下我国国债。 我国的国债,其权利和义务都归属于国家财政部国库司,是针对国家财政支出的赤字的弥补,面向社会公众、社团和机构、以及外国个人投资者和机构发行国债,获得投资。 我国的国债有两种,一种是储蓄式国债,按照约定利率定期支付利息,和到期足额兑现的方式,另外一种是贴现式国债,采取竞标的方式,在国债价格上直接贴现其收益率的状况,到期足额兑付。 在国债承销商的行列中,我们也看到了国家外汇交易局位列其中,它是负责把国之安卖给外国的投资者的唯一路径。并且需要说明,它仅仅是一个路径,但不是实际的国债的购买人。 任何一个国家的国债都是一个闭环运行的方式,其目的就是为了国债的敞口的舒畅,以弥补国内财政支出的形成的赤字。 我国的国债亦是如此,特别是近几年中,国家为了保证GDP强势增长,不断加大基础设施的投资建设,而国库银量欠缺时,就会发现国债了。 显然,发行国债的前提是国家财政收入,不足以支付日益扩大的需求,出现赤字的情况下,发行国债以弥补赤字。 (中国国债规模历年增长示意图) 再者,国家央行定期的国债逆回购操作,就是基于国债进行流动性调节。 截止2019年,我国政府债务规模达到了2.4328万亿外元的规模,和GDP的比值为17%,属于安全级别较高的国际债务,相比外国,日本等国家债务,具有很好的主权信用。因此我国的主权债务,在最近几年里也逐渐成为全球投资焦点了。 我们央行并不是没有购买国债,而是以人民币流动性介入国债市场的。央行定期展开的逆回购,其实就是买卖国债的行为,用以调节人民币流动性的合理充裕。 央行本身就在购买国债,至于用什么钱显然是不重要的。而且外汇储备,所承担的责任,是不可忽视的,保证我国贸易收支平衡,和保证人民币兑一揽子货币的汇率稳定,所以这个钱,不是随便转换了角色,随便就会进入任何一个市场的。 综上:国债是保证国民经济正常运行必要的政策措施,是对国家财政支出构成的赤字的弥补,它的权利和义务归属于国家财政部国库司。而购买外债的钱完全来自国际外汇管理局,他们是两个完全不同的机构,国家财政部并没有支配外汇储备的权利,外汇储备的趋向完全取决于国家外汇管理局。外汇储备基友保证国际贸易收支平衡,和稳定人民币对一揽子货币的汇率,特殊的职能,也决定了外汇储备对外购买外国的债务的敞口。 |
另一视角
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