数据分析指数增强基金业绩优异与持续性是怎样的？

“投资沪深300，买指数基金还是指数增强基金？指数增强基金超额收益的来源和可持续性是什么？” 可能大家都会有这个疑问，那么我们通过数据分析来聊聊这个话题（PS，本文数据截至2018年10月12日）

1. 指数增强型基金跑赢大盘

从2014年到2018年，沪深300指数增强基金大概率跑赢沪深300指数。这里所谓的沪深300价值指数不考虑分红。事实上，沪深300指数基金通常包含股息。为了公平起见，我们使用 300ETF。（510300）作为衡量指数基金业绩的基准。

指数增强型基金的超额收益为43.2%~53.7%。特别是景顺沪深300指数基金自2014年以来表现突出，五年累计回报率近53.73%。

2. 增强收入来源略有不同

通过比较基金净值的走势，我们基本无法判断指数增强收益的来源和增强收益的可持续性。探索指数增强收益来源的最好方法可能是从更微观的角度去观察，比如历史上各基金的月度超额收益对比。

根据四只沪深300指数增强基金（相对于300ETF）的月度超额收益图，我们发现沪深300指数增强型并不是每个月都有正超额收益。每月最大超额正收益为4%，最大月超负收益为-2%。

具体针对每只基金：

（一）兴全沪深300（黄色）、富沟沪深300（紫色）超额收益波动较大；

（2）博时裕富沪深300对超额收益波动的控制最好；

（3）景顺长城沪深300超额收益波动控制位居第二，但累计超额收益最大；

三、指数提升基金业绩评价

通过对历史数据的对比分析，预计指数提升的主要收入来源有：

这些似乎类似于主动型资金的回报来源。事实上，指数增强是在指数成分股（以及部分超出此范围）的基础上，主动增强和量化增强。获得增强的利益是一种能力。任何能力都是激活的。如何评价这种能力？指数增强型基金的表现通常使用信息比率来衡量。那么什么是信息比呢？信息比率等于超额收益除以跟踪误差。信息比率越大，基金单位的跟踪误差所获得的超额收益就越高。因此，信息比率较大的基金业绩优于信息比率较小的基金。

不过从信息比来看基金公司收入来源，博时沪深300的信息比最高，景顺沪深300次之，具体数据我们就不计算了！

3. 指数增强原理

根据构建原理的不同，常用的指数复制方法可以分为三种主要类型：全复制、优化复制和抽样复制。

全复制法：全复制法的目的是构建一个与标的指数高度相似的投资组合，并通过保持投资组合中每只复制股票的比例与该指数成分股的比例完全相同的方式进行复制。基础指数。这种方法更适用于成分股数量少、流动性高的指数，特别是大盘股指数，如道琼斯工业指数、上证50指数等。

最优复制法：最优复制法是一种完全数学和化学的投资组合构建方法。它通过目标函数的优化过程找到一个权重组合，使该组合与标的指数的历史收益偏差保持在最低限度，并假设该情景未来可以延续。该方法完全基于对历史数据的统计和挖掘；同时对模型的输入数据更加敏感，不同计算周期得到的权重差异较大；此外，很难找到合理的经济意义来解释计算结果。

抽样复制法：抽样复制法首先根据一定的原则选择少数具有代表性的样本债券，然后通过优化过程保持投资组合与标的指数之间相对接近的风险暴露程度。一个综合。在抽样原则中，可以设置相应的选择条件，以反映流动性、信用风险等基本面或市场因素。这些因素是影响证券价格的主要因素，以保证复制投资组合风险敞口的一致性。

从三种方法的优缺点比较来看基金公司收入来源，抽样复制法结合了完全复制法和最优复制法的优点，可以使投资组合在各个风险因素中的暴露接近标的指数，尤其是行业权重与标的指数大体相同。该指数的行业权重基本相同，仅在各行业进行选股。目前，大多数指数增强型基金采用抽样复制的方法。

5、指数提升基金业绩持续性

通过分析，我们发现指数增强型基金的业绩近年来持续上升。但是通过月度数据可以发现，指数增强并不是每个月都有增强。有人会说，如果每天都增强它会很好。不说每天，每月的增强都是逆天……而且，指数增强大约等于90%的指数基金+10%的活跃基金。能否实现提升，主要取决于主动选股的能力和时机。每当涉及到主动管理能力，这个东西的可持续性就存在一定的问题。

让我们再看看自 2018 年以来指数基金是如何走强的：

景顺沪深300是今年年初以来的指数增强型明星，其超额收益率仅为1.6%。相比之下，兴全的沪深300超额收益高达7.05%。未来哪个指数基金的增持效果无法预测，所以我选择了指数基金。也是一个问题。

为了检验指数基金的增持效果，老郑于2017年9月4日成立了绿巨人试验场：鹰眼指数增持组合。起初，选择了三个沪深300指数增强和两个沪深500指数增强。每20%权重分配，历史表现如下：

对鹰眼组合感兴趣的同学可以点击原文链接获取更多组合信息！（PS，老郑目前主要持有绿巨人、军医，但??不持有鹰眼组合）

筑高墙：选择防摔绿巨人的组合；

广济粮食：市场便宜时多买；

慢为王：不要急着赚钱，一旦潮流来了，就如断竹一般。

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