弗里德曼：货币数量论的重新表述货币需求的决定

弗里德曼：货币数量论的重新表述货币需求的决定

一、弗里德曼的货币需求理论

1956年，弗里德曼发表了一篇题为“货币数量论——A Reformulation”的论文(11)，标志着货币数量论的复兴。弗里德曼认为，现代货币数量论不像传统货币数量论那样，假设充分就业，把货币流通速度看成一个固定常数货币需求理论有哪些，进而研究货币数量与价格的关系。相反，人们认为物价水平或名义收入（货币收入）是货币需求和货币供应共同作用的结果。货币供给由货币体系即货币当局的法律和政策决定，而货币需求则由货币数量论决定。要研究的问题。这样，弗里德曼认为，货币数量论不是关于产出、货币收入或物价水平的理论货币需求理论有哪些，而是货币需求理论，即什么因素决定货币需求的理论。因此，弗里德曼对货币数量论的重新阐述是从货币需求出发的。

弗里德曼将货币视为一种资产（财富），也就是说，货币与债券、股票、耐用消费品、房屋等一样，都是一种资产。因此，人们在考虑如何保住自己的财富时，必须选择是否以货币形式或其他形式持有资产。这样，就可以用消费者需求与选择理论来分析人们对货币的需求。

消费选择理论认为，消费者在选择消费品时，必须考虑三类因素，即收入，构成预算约束；商品价格以及替代品和互补品的价格；消费者偏好。同样，影响人们货币需求的第一类因素是预算约束，即个人所能持有的货币量受其总财富的限制。由于在实证研究中很难获得对总财富的估计，弗里德曼使用收入来代表财富。但是，可以代表财富状况的当期收入经常变化，因此不适合代表总财富。这样，弗里德曼就采用了相对稳定的“永久收入”作为总财富的代表。所谓的“永久收入” 指过去收入、现在收入和未来收入的平均值，即长期收入的平均值。总财富包括人类财富和非人类财富。人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富是指物质财富。由于人类财富不能在市场上随时买卖转化为收入或其他非人类财富等资产，例如，在劳动力需求较小的情况下，人类财富很难转化为收入，即就是，出现失业。因此，人们需要经常持有一定数量的货币进行维护。如果人类财富占总财富的比重大，人们就会持有更多的货币，以备社会对人类财富需求不足时的情况；否则，他们只需要更少的钱。

第二类影响货币需求的因素是货币和其他各种资产的预期收益率，这有点类似于消费理论中商品及其替代品和互补品的价格关系。一种货币能否产生收益，取决于货币的种类。名义货币回报率可以为零（现金）、正数（定期存款利息）或负数（活期存款收费）。债券和股票的名义收益率由两部分组成，一是当期支付的收益，如利息和股息，二是这些资产的名义价格变动引起的资本收益或资本损失。实物资产的名义收益率是价格水平的变化率，因为物价水平的变化会引起实物资产名义收益率的变化。这些资产（货币除外）的名义收益率是持有货币的机会成本，因此它们自然会影响人们对货币的需求。

影响货币需求的第三类因素是财富持有者的偏好。此类因素是指收入以外的影响货币效用的因素或变量。

根据以上分析，可以得到最终财富持有者的个人货币需求函数。由于各种资产的实际收益取决于物价水平，货币需求函数可分为名义货币需求函数和实际货币需求函数。实际货币需求函数（12）为：

式中，M——个人财富持有者持有的货币量；P——物价总水平；

——货币的真实需求，即持有的货币所能支配的物理量；

w——非人类财富占总财富的比值；

rm——货币预期名义收益率；rb——债券预期名义收益率；re——股票预期名义收益率；

— 预期价格变动率，以及实物资产的预期名义回报率；

u——代表影响货币服务效用的主观偏好和其他非收入变量。

以上是指个人财富持有者的货币需求函数。至于企业对货币的需求，弗里德曼认为只需要排除w（将财富区分为人力财富和非人力财富对企业来说是没有意义的，因为企业必须通过市场购买这两种财富，因此w有对企业的货币需求没有影响），则上述函数也适用于企业。弗里德曼还认为，如果忽略 y 和 w 对分配的影响，将 M、y 和 w 视为人均货币持有量、人均实际收入和人均财产收入，那么上述函数也可以应用于整个社会。

从弗里德曼提出的货币需求函数来看，弗里德曼的货币需求理论一方面是在传统货币数量论的基础上发展起来的，另一方面又吸收了凯恩斯的流动性偏好理论进行发展。因为，弗里德曼的货币需求函数虽然复杂，但如果简化，则类似于MV=PT或M=KPy，只不过弗里德曼不把K或V看成是固定常数，而是看成是某些变量的稳定函数（如各类金融资产的收益率、预期价格变动率等）。另外，y不是当前收入，而是永久收入，是财富的代表。同时，弗里德曼的货币需求函数在凯恩斯的货币需求函数Md=L(Y, r)的基础上进一步发展，

尽管如此，弗里德曼的货币需求函数还是有其鲜明的特点，其主要特点是强调永久性收入对货币需求的主导作用。弗里德曼认为，一个人的消费支出并不取决于他现在的收入水平，而是取决于他中年或更长时期的平均收入水平。货币需求与消费需求一样，主要由永久性收入决定。由于永久收入具有高度稳定性，以永久收入为主导的货币需求也稳定，货币流通速度的变化也较小。既然如此，就有必要在稳定的货币需求函数的基础上，从货币供给量的变化来研究货币对产出和价格的影响。