基金子公司3年10倍的规模增长背后的风险揭秘(3)

    1.1基金子公司的起源和发展

 

    既然已经有了基金管理公司，为何还会有基金子公司的存在？从国外的经验看，子公司模式是基金公司适应专业化经营以及开拓新业务领域或区域需要的产物。境外资产管理公司普遍采用子公司的组织结构来开展各项业务。比如，美盛集团（LeggMason）的资产管理业务由下属的8家子公司开展，其中包括股票基金管理公司LeggMasonCapitalManagement、PrivateCapitalManagement，还包括固定收益管理公司WesternAssetManagement。投资范围的差异导致子公司的存在，体现专业化管理特点。国外基金公司由于专业化管理的需要和收购兼并，使得子公司的组织形式非常普遍。在进入新的业务领域或新的地理区域时，为了获得有经验的人才和合作伙伴，往往采用合资形式。子公司的组织形式，既解决了经营专业化、管理效能化等体制问题，也解决了并购扩张、公平交易、利益分配等机制问题，是国内基金公司未来业务拓展的效仿模式。

 

    2012年6月7日，证监会时任主席郭树清在基金业协会成立大会上发表了题为《我们需要一个强大的财富管理行业》的讲话。他强调证监会将继续加强基础制度建设，争取在拓宽基金公司业务范围、扩大基金投资标的、松绑投资运作限制、优化公司治理、规范行业服务行为等方面取得突破性进展。随后的9月和10月，证监会先后发布了修订后的《证券投资基金管理公司管理办法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》以及《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》。这三部法规允许基金公司成立子公司开展专项资产管理业务，使基金公司的投资领域从原有的上市证券类资产拓展到了非上市股权、债权、收益权等实体资产，极大地拓展了基金公司的业务范围，丰富了基金公司的组织体系。

 

    2012年基金子公司诞生之后，除了不能直接发放贷款以外，几乎没有什么业务限制。再加上当时信托和券商资管的部分业务陆续爆出一些风险事件，受到了监管部门的限制，这又为基金子公司的发展提供了不可多得的机遇。此外，2016年前，《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》只对基金子公司的注册资本有限制（不低于2000万元），而没有对业务提出风险资本和净资本的对照概念。由于没有资本金约束，成本低，基金子公司在通道业务上占据了极大的优势地位。因此，基金子公司迎来了快速的发展。